2024.10.22周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

国内9月经济数据与GDP增速略好于预期。上周金融街论坛一行一局一会就此前政策执行发表讲话，落实前期政策预期，政策组合拳继续进展。当前市场回归到合理区间宽幅震荡，政策刺激仍存，建议可在当前位置继续多配IF2412。仅供参考

有色：

国内电解铜供应存下调产量预期，且国内经济改善预期支撑铜价，预计沪铜震荡偏强。铝锭去库好于预期，成本端氧化铝大幅上涨，电解铝成本抬升，预计铝价维持区间偏强震荡。氧化铝国内外现货价格持续高涨，补库需求及出口需求增加，预计氧化铝强现实四季度延续，维持偏强震荡。缅甸有许可证缴费传闻，锡供应偏紧预期缓解，下游需求弱稳，预计锡价表现为区间偏弱震荡。锌价高企对消费端回暖构成压力，库存持续累增，然加工费难见反弹，冶炼厂利润延续倒挂，供应紧缺的中短期格局未见明显松动，预计沪锌维持高位震荡。仅供参考

黑色：

螺纹：国庆假期后宏观情绪持续减弱，虽然政策信号仍旧积极，但多不及市场预期。螺纹钢生产利润较高，供应后期或快速上量，建议螺纹钢rb2501空单持有。
纯碱：供应回升至高位，需求端由于玻璃持续冷修减产需求下滑，供需宽松下持续累库，建议纯碱2501合约空单持有。仅供参考

能源化工：

化工板块短期主要受成本端和宏观政策扰动，自身基本面逻辑驱动有限。天然橡胶传闻EUDR提案获批，短期成本端利空冲击NR，但基本面供需仍维持紧张，RU2501合约多单继续持有。以色列宣称暂不轰炸伊朗石油设施，原油应声下跌；中国第三批燃料油出口配额下发不及预期，四季度低硫燃料油产量被动减少，供需基本面紧张。做多低硫2412-2501价差继续持有。仅供参考

农产品：

消息面来看，随着加拿大加税态度软化，加菜籽反倾销事件影响有所消退。基本面来看， 2024/25年度全球菜籽供需边际收紧，加菜籽主要省份收获将进入尾声，叠加美豆收获上市，全球油料阶段性供应维持宽松。国内方面，菜油库存处于近五年高位，目前菜籽买船进度至年底，预计菜油供应充足，前期反倾销调查引发部分洗船，关注后续进口情况。
长期来看，加菜籽反倾销事件影响有所消退，油脂整体在棕榈油基本面格局偏紧带动下维持偏强格局，菜油501合约下跌空间有限，关注[8800]价位附近支撑。后续关注政策端变化情况，国内菜籽到港和工厂压榨情况。仅供参考

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