2024.08.27周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

8月全球央行年会上鲍威尔主席表态偏鸽派。A股成交持续缩量，8月以来中央汇金在300ETF中的增持情况并不显著，市场有效流动性未见起色，叠加7月经济数据偏弱影响，股指当前依旧承压。仅供参考

有色：

铝：基本面供应维持高位，需求环比略有改善，但铝价抬升后现货贴水再度扩大，继续上行需关注需求持续好转，预计铝价维持区间震荡运行。氧化铝：基本面供需维持平衡，交割库仓单影响现货流通情况，短期关注后续现货价格走势，中长期关注矿石供应以及氧化铝企业运行产能。锡：近期宏观环比好转，锡价因供应缩减预期，价格震荡偏强。但库存端开始累库，继续上行动力或减弱，预计锡价表现为高位震荡走势。锌：基本面供应偏紧格局仍将持续，炼厂联合减产消息或加剧供应矛盾，需求“金九银十”消费旺季预期回暖，锌锭社库持续录减，预期锌价表现为偏强震荡走势。

黑色：

螺纹：估值较低，旺季预期先行，库存健康，螺纹短期反弹为主。目前看现实需求改善有限，供应弹性较强，因此仍维持低位区间（3100，3400）震荡判断。
焦炭：双焦库存均位于低位，且估值较低。夏天钢材需求淡季对价格有所压制，焦炭可逢低布局多单，静待金九银十需求回暖。建议焦炭2501合约多单持有。
锰硅：锰矿的价格已下跌较多，锰硅下方空间预计不大。近月旧仓单有望快速消化，建议锰硅10-11正套持有。

化工：

化工板块大部分品种自身矛盾不大，关注成本端变化。MA2501合约多单继续持有，TA501P5400看跌期权卖权继续持有，RU2501合约多单继续持有。仅供参考

农产品：

中短期来看，巴西圣保罗部分甘蔗田地及压榨厂受火灾影响，预计生产进度减缓，阶段性提振国际糖价。长期来看，2024/25榨季巴西整体维持高产的概率较大，印度产量预计处于正常水平，泰国产量预计将重回千万吨之上，预计2024/25榨季全球食糖供应宽松，长期暂时偏空对待。
国内方面，2023/24榨季产糖结束，目前进入纯销售期，对于2024/25年度食糖产量预计维持小幅增长。销糖方面，整体销售进度快于往年，库存低于历年同期，且进入季节性去库阶段。进口方面，由于前期进口糖性价比提升，近月进口量有所增长，供应压力逐步显现。
操作上，建议单边调整后逢高沽空为主，后续关注巴西新季生产情况、国内食糖进口表现，产销库存情况。

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