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股票期权基础知识2-上证50ETF期权的诞生和发展

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  上证50ETF期权由上海证券交易所在2015年2月9日引入。作为第一个股票期权产品,上证50ETF期权合约的推出标志着中国资本市场进入期权时代。上证50ETF期权的诞生充分顺应了国务院对于进一步推进资本市场健康发展的要求,帮助实现投资者投资策略和风险管理的多元化,优化资本市场的价格发现机制。 

  上证50ETF期权上市近两年来,大致经历了起步期、探索期和发展期三个阶段。2015年2至4月为起步期,按照高标准、稳起步、严监管、控风险的思路,上交所采取了较为严格的风险管理措施,市场规模较小;2015年5月至2016年7月为探索期,上交所稳步放宽交易限制,加强市场培育和推广,推动市场规模逐步扩大。同时,在股市异常波动时及时加强风控和监管,确保市场平稳运行;2016年8月至今,随着股市企稳和功能的恢复,上交所调整了期权风险管理措施,降低期权交易经手费,市场步入快速发展阶段,期权经济功能进一步发挥。


市场概况

运行平稳:未发生操作和市场风险,市场风险指数和投机指数均处于低位,经受了2015年市场异动、期指受限和2016年初熔断的严峻考验,顺利完成首单分红合约调整运行保障,目前全业务链运行操作均顺利完成。
规模渐增:2017年上半年,期权日均成交张数达57.67万张,日均持仓合约数163.22万张,日均成交面值136.72亿元,日均权利金成交额2.43亿元,投资者开户数超过20万。
定价合理:期现价格(收益率)相关性高达96.91%,套利空间不足1%。
参与理性:保险、套利、投机和增强收益四类交易行为均衡,投机交易占20.46%,成交持仓比平均33.82%,期现成交比平局均26.63%。
功能初显:2016年,市场保险交易行为占比为14.61%,年末受保市值为85.99亿元,较年初增长153%,单日受保市值最高达到106.55亿元,日均受保市值达到58.17亿元,较2015年增长243%。
监管有效:建立了一套不同于期货、现货的一线监管制度安排。

信息来源:上海证券交易所


投资者情况

  • 投资者开户情况

  2015年末账户总数为81557户,2017年7月底账户总数为232818户,投资者人数增长147.70%。

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  投资者结构均衡,机构投资者成交占比为57%,个人投资者成交占比为43%,机构投资者持仓占比约48%,个人投资者持仓占比约52%。

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  • 投资者交易情况

  1. 交易的期权合约类型

      投资者更偏好交易认购期权。全年认购期权交易量占总交易量的57.21%,认购期权占42.79%。从投资者类别来看,机构投资者交易认购期权占比略高于个人投资者,机构投资者认购期权交易占比为54.74%,个人投资者为45.26%

  2. 期权合约交易目的

      保险、套利、方向性交易和增强收益四类交易行为分布较为均衡,占比分别为14.61%、26.37%、20.46%、38.56%。从投资者类别看,机构投资者主要以套利和增强收益交易为主,个人投资者则主要以方向性和增强收益交易为主。

    1.png

  3. 买卖方向

      个人投资者偏好买入开仓,占其所有开仓交易的58.50%。机构投资者偏好卖出开仓(不含备兑开仓),占其所有开仓交易的61.33%。备兑开仓主要由个人投资者使用。


个人投资者机构投资者
全部投资者占比
买入开仓

13.98%

13.07%
27.05%
卖出开仓(不含备兑)9.86%20.72%30.58%
没兑开仓0.06%0.01%0.07%
卖出平仓
11.27%8.09%19.36%
买入平仓(不含备兑)8.08%14.81%22.89%
备兑平仓
0.04%0.01%0.05%
合计43.29%56.71%100.00%

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