2024.05.07周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

联储5月会议维持利率不变，但6月开始或延缓缩表，当前首次降息预期维持在9月。外资回流推动港股及国内相关指数上涨；中央汇金一季度大笔增持ETF为市场提供超额流动性。“新国九条”发布，白马成长机会再现，建议做多IF2409，参考入场位置3600附近。

有色：

海外通胀压力依然存在，美联储降息预期后延，现货端，铜矿供应偏紧，加工费跌至历史低位，国内部分冶炼厂进入集中检修期，加剧了市场对于电解铜供应的担忧，不过高铜价对于下游需求存在制约，预计铜价震荡偏强，暂偏多对待。铝基本面供需双增，国内绝对库存水平低位，给予价格一定支撑，但高价下下游需求有所抑制，短期沪铝维持高位震荡，中长期偏多看待。氧化铝近期矿石复产进度不及预期，供应复产存在扰动，需求稳中有增，现货阶段性偏紧，短期价格易涨难跌，关注后续氧化铝复产情况。锡海外库存有累库继续，需求端复苏需进一步验证，短期锡价高位震荡，中长期偏多看待，关注后续缅甸相关政策以及需求恢复情况。铅原料端成本支撑较强，但再生铅存在增量预期，叠加下游传统消费淡季，铅价上行空间有限。现阶段资金涌入铅价重心上行，待供应修复后存在下行驱动，建议沪铅2406合约暂时观望。锌现阶段基本面成本支撑较强，但下游现货消费不及预期，锌价上涨驱动不足，叠加进口压力持续存在，预计锌价震荡偏强运行，建议沪锌2406合约多单继续持有。

黑色：

螺纹：当前螺纹钢价格估值偏低。基本面上，供应低位，且未来资金仍有预期，一旦后期需求起来，库存去库加速，价格反弹空间就能打开。建议螺纹2410合约多单持有。

化工：

化工品目前大多品种处于供需基本面疲软，但估值偏低的处境，单边趋势性较差，建议做卖权为主。PVC可考虑卖行权价为6200的V09看涨期权,MEG可考虑卖行权价为4700的EG09看涨期权。

农产品：

近期巴西南部产区暴雨影响大豆收获，美豆部分产区降水影响播种进度，欧盟菜籽生长季遭受霜冻，前期炒作情绪升温，提振籽油行情。国内方面，二季度大豆进口量季节性回升，豆油库存处于历年中间水平，供应预期充足，需求相对一般。整体来看，豆油09合约在天气炒作预期下预计重心有所上移，操作上建议逢低做多为主，前期Y-P09价差做扩继续持有，后续关注国内二季度大豆到港及美豆种植天气情况。

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