2022.7.5周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

6月国内制造业PMI重回荣枯线上，其中生产、新订单指标双双大幅回升。DR007月初回到低位，表明当前货币市场环境仍然较为宽松。美国6月制造业PMI持续回落，表明边际上美国经济正在放缓，期债观望。商品关注能源化工机会。稳增长政策推进令企业盈利前景出现边际改善预期，资金情绪来回反复压制市场风险偏好，指数短期波动加剧，但中枢仍有上行空间。黄金观望。

有色：

在欧美货币流动性紧缩及经济衰退的担忧下，有色金属普遍承压下行，国内炼厂检修比例下降，国内产量较前期或略有增加，叠加进口铜流入，国内供应方面较前期相对充裕，地产、家电等终端消费行业依然消费低迷，建议沪铜空单持有，关注63000附近压力。海外流动性紧缩，国内供给端不断放量而需求表现较弱，社会库存去库放缓，预计沪铝短期震荡偏弱运行，建议偏空思路参与。

黑色：

钢材，螺纹连续两周淡季去库，房地产销售好转，前期大量专项债将在下半年形成实物工作量，需求预期仍在，螺纹10合约多单继续持有；铁矿，短期来看钢材价格不易暴跌，由于铁水仍在较高位置，铁矿石现货价格大幅下跌可能性不大，叠加当前基差较大，铁矿石下方空间有限，又由于铁水下行趋势明确，库存拐点大概率临近，建议盘面暂观望；焦煤，供应低位，需求回落，总库存去化，现货情绪走弱，建议焦煤09合约暂观望；焦炭，供应回落，需求高位回落，库存去化，第二轮提降开始落地，盘面透支三轮提降预期，建议焦炭09合约多单持有；硅锰，供应大幅下降，需求小幅下滑。硅锰厂家大面积亏损，成本较为坚挺，建议硅锰2209合约多单继续持有；纸浆，7月外盘坚挺，进口成本仍旧在7500元/吨附近。下游纸厂效益不佳，高价纸浆承接意愿不大，短期上下游博弈加剧，建议纸浆观望为主

化工：

原油波动加大，化工建议做好多空对冲，单边谨慎操作；MA09多单持有；eb08空单持有，ta01空单持有，pg09多单持有。仅供参考

农产品：

近期生猪现货价格大幅走高，目前全国均价每公斤已涨至23元以上。本轮生猪的上涨主要是在产能去化逐步兑现背景下供给压力缓解，叠加养殖端压栏惜售出栏显著减少，以及二次育肥、肥转母等进一步争抢猪源，形成供给与价格的正反馈。现阶段猪源偏紧其根本原因是养殖户压栏还是产能去化情况高于预期目前还有待验证，在短期现货持续偏强走势下，期价大概率将维持强劲走势，但中长期来看，积极补栏增重下产能回升，供给端压力可能再次施压价格，短期关注养殖户出栏节奏、终端需求情况，中长期关注产能变化情况。

软商品：

国内新糖压榨即将结束，夏季含糖食品备货促进白糖销售，预计工业库存后期将逐步回落 ；但当前加工糖仍在高负荷生产，使得市场糖源并不匮乏；6月产销数据略偏空，叠加原糖受经济衰退预期拖累，SR09偏弱运行。目前国内市场继续等待产业政策消息，下游需求疲弱的情况下棉价上方依旧承压；市场传闻美国或下调对部分中国进口商品加征关税决定，关注关税方面举措，不过当前美国对新疆棉抵制仍严峻；短期国内棉价或区间震荡，关注产业政策是否出台。